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    什么是可轉債(解讀四要素)

    2020-07-24 10:51:01

      可轉債是企業一種融資工具,可轉債合同會約定每年會支付0%-2%的利息給投資人,并在發行一段時間后(一般是半年),投資人可以自由選擇轉換成公司的股票。這就是可轉債,沒有了,就是這么簡單。

    可轉債

      那我們怎么了解一直可轉債是否值得投資,如何快速的從動輒兩三百頁的可轉債募集說明書中找到關鍵信息,讀懂一支可轉債,只要關注4個點就可以:

      1、轉股價

      可轉債的面值是100元,假設轉股價是25元,則一張可轉債可以轉換成4(100/25)股票,假設當時股票的價值是26元,則可轉債的轉換價值就是104元(4*26)。

      可轉債自己本身有個交易價格假設是102元,這時候套利投資者就可以在以102元的價格買入可轉債,然后轉換成4股股票以104元賣出。這種套利使得可轉債的轉換價值多數時間大于股票價值。

      2、強制贖回

      一般可轉債會約定,假設公司的股價連續20個交易日大于轉股價的130%,則公司有權按照103元的價格贖回可轉債。設定這個條款的目的在于,公司的股價越高,增加一股股票的成本越大,如果可轉債一直不轉股,就會增加公司的融資成本。

      換句話說,假設公司的股價現在一股可以賣130元,但由于100元的轉股價不變,可轉債的持有人可以以100元的價格買到股票,這對公司來說是不利的,所以就會要求強制轉換成股票。就是告訴你:賺得差不多就可以了。這個強制贖回條款也被稱之為“玻璃天花板”。

      3、回售條款

      股價一直上漲有強制贖回,那么股價一直下跌就有回售條款來保護。如果股價連續30個交易日低于轉股價的70%,投資者有權以103元的價格把可轉債回售給公司,不管當時可轉債的市場價格如何。

      這個條款很好理解,就是如果公司股票一直不行,傻逼才去轉股,那么公司承諾在面值的基礎上多加3塊錢買回去,算是除了之前的一點點利息之外的補償吧。

      這個回收條款對投資者來說意義重大,等于不管行情怎樣,我們至少可以拿回本金。前面提到的“下有保底”就是這么來的,這個回售條款簡直是穩健投資者的福音。

      4、轉股價下調

      當公司的股價在15個交易日的收盤價低于轉股價的85%,公司有權向股東大會提出下調轉股價的申請。如果下調成功,意味著投資可以轉換的股數變多了。這對可轉債的投資者來說是一個利好消息,一般都會伴隨著可轉債的交易價格上漲。

      但是也有不成功的時候,這里面存在著一個博弈。一方面如果不下調轉股價,投資者沒有轉股的動機,如果一直不轉股,公司就要一直付利息,而且到時候可能還要拿錢贖回可轉債。

      另一方面,轉股的股數變多,意味著稀釋老股東股權的比例更多,碰到這種情況,公司一般都會拖著,等到可轉債快到期了,股價實在上不去,才會考慮轉股。

      這就是投資可轉債的四個要素,只要抓住這四個要素,就抓住了可轉債投資的枝干,當然在枝干的基礎上,還要了解其他相關的信息,讓我們的投資體系更加豐滿牢固。

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